උතුරන්න සල්ලි තියෙනවා කියන්නේ ඕනෑවට වඩා ණය ගත්ත නිසා – වෙරිටේ රිසර්ච් කියයි

(28.4.2026 Daily FT පුවත් පතේ පළවූ ලිපියක සිංහල අනුවාදය) මේ ලිපියෙන් පැහැදිලි කරන්නේ මේ මුදල් අතිරික්තයට ප්‍රධාන හේතුව අයවැයෙන් අතිරික්ත මුදල් එකතුවීම නොව අවශ්‍ය ප්‍රමාණයට වඩා මුදල් ණයට ගැනීම බවයි.

2022 මුල මුදල් ශේෂය ඍණ 832 ක් වූ විට අතිරික්ත ණය ගැනීම අවශ්‍ය වූ නමුත්, දිගටම එසේ කිරීමේ අවශ්‍යතාවක් නැත. 2022 අගදී ඍණ මුදල් ශේෂය 84 ක් වූ අතර 2023 අගදී එය ධන 600කි. 2024 දී එය ධන 805ක් වූ අතර 2025 දී එය ධන 1,205කි. මෙය 2023 අගය හා සැසඳූ විට දෙගුණයකි.

උපුටා ගැනීම

“ශ්‍රී ලංකාවේ වැඩිදියුණු වූ භාණ්ඩාගාර ද්‍රවශීලතාව දුර්වල මූල්‍ය තත්වයක් ආවරණය කරයි, 2022 දී රුපියල් බිලියන 832ක හිඟයක සිට 2025 අගෝස්තු වන විට රුපියල් ට්‍රිලියන 1.2 ඉක්මවන අතිරික්තයක් දක්වා මුදල් ශේෂයන් පැද්දෙමින්, රුපියල් ට්‍රිලියන 1.78ක අතිරික්ත ණය ගැනීම් හේතුවෙන් භාවිතයට නොගත් අරමුදල් මත පොලී බර ඉහළ ගොස් ඇති බව වෙරිටේ පර්යේෂණ ආයතනය අනතුරු අඟවයි.

“ශ්‍රී ලංකාවේ භාණ්ඩාගාර මුදල් ශේෂය තියුණු ලෙස වැඩිදියුණු වී ඇත. මුලින්ම බැලූ බැල්මට එය කැපී පෙනෙන මූල්‍ය පෙරළියක් සේ පෙනේ. එයින් පෙනී යන්නේ රජය මූල්‍ය අවකාශය නැවත ගොඩනඟා ඇති බවයි. නමුත් එම කියවීම අසම්පූර්ණයි” වෙරිටේ පර්යේෂණ ආයතනය කියයි.

“මෙම මුදල් ශේෂයන් ඉහළ යාම, රජය සිය වියදම් සපුරාලීමෙන් පසු ඉතිරි වූ ආදායමෙන් පැමිණියේ නැත. එය ඒ පැමිණියේ අවස්ථාවේ අවශ්‍ය ප්‍රමාණයට වඩා ණයට ගැනීමෙන් සහ අතිරික්තය භාණ්ඩාගාරයේ මුදල් ලෙස තබා ගැනීමෙන්” යැයි වෙරිටේ ආයතනය සඳහන් කළේය.

වෙරිටේ පර්යේෂණ ආයතනය මෙසේ කියයි.

විශාල මුදල් ශේෂයක් රජයට ඉතිරි කිරීමට මුදල් ඇති බවට හැඟීමක් ඇති කළ හැකිය – නැතහොත් සැලකිය යුතු ලෙස වඩා හොඳ මූල්‍ය තත්වයකට පැමිණ තිබේ. එය සිදුවී ඇත්තේ එයද?

මුදල් අමාත්‍යාංශයේ මුදල් ප්‍රවාහ ප්‍රකාශනවලින් පෙනී යන්නේ, 2022 සිට 2025 අගෝස්තු දක්වා, රජය තම අයවැය හිඟය සහ ණය ආපසු ගෙවීම් පියවා ගැනීමට අවශ්‍ය ප්‍රමාණයට වඩා ණයට ගත් බවයි. අමතර ණය ගැනීම් ණය අඩු කිරීම සඳහා භාවිත කිරීම වෙනුවට භාණ්ඩාගාරයේ මුදල් ලෙස රැස් කර ගන්නා ලදි (වගුව බලන්න).

මුදල් බෆරය වැඩිපුරම වර්ධනය වූ 2023 දී රටාව වඩාත් පැහැදිලිය.

එම වසරේ රජයේ මුළු මූල්‍ය අවශ්‍යතාව රුපියල් බිලියන 7,495 කි. මෙයට රුපියල් බිලියන 5,331ක ණය ආපසු ගෙවීම් සහ රුපියල් බිලියන 2,164ක අයවැය හිඟයක් ඇතුළත් විය. එහෙත්, රජය රුපියල් බිලියන 8,137 ක් ණයට ගත්තේය. ඇත්ත වශයෙන්ම, එය ඒ අවස්ථාවේ අවශ්‍ය ප්‍රමාණයට වඩා රුපියල් බිලියන 642ක් පමණ ණයට ගත්තේය. එම අතිරික්තය භාණ්ඩාගාර මුදල් ශේෂයට එකතු කරන ලදි.

2022 සිට 2025 දක්වා කාලය පුරාම එම රටාවම දැකිය හැකිය.

2022 සහ 2025 අගෝස්තු අතර, භාණ්ඩාගාරය මුළු රුපියල් බිලියන 1,000ක් ණයට ගත්තේය. එහි මූල්‍ය අවශ්‍යතා සඳහා අවශ්‍ය ප්‍රමාණයට වඩා රුපියල් බිලියන 1,783ක් වැඩිය. මෙම අමතර ණය ගැනීම මුදල් බෆරය ගොඩනැගීම සඳහා භාවිත කරන ලද අතර එය 2022 ආරම්භයේදී රුපියල් බිලියන 832ක සෘණ අගයක් වූ අතර මේ අනුව 2025 අගෝස්තු වන විට රුපියල් බිලියන 1,205ක ධන අගයක් දක්වා වැඩි විය.

සරල උදාහරණයකින් මෙය තේරුම් ගත හැකිය. ණයක් ලබාගෙන මුදල් තම බැංකු ගිණුමේ තබන පුද්ගලයෙකු ගැන සිතන්න. ඔවුන්ගේ මුදල් ශේෂය ඉහළ යයි; නමුත් ඔවුන්ගේ ණය මට්ටමද එසේමය. ඇත්ත වශයෙන්ම මුදල් ශේෂය සමානව ණය මට්ටම ඉහළ යන අතර ශුද්ධ වත්කම් තත්ත්වය එලෙසම පවතී. භාණ්ඩාගාර මුදල් ශේෂයට සහ රජයට එකම ගතිකත්වය සහ තර්කණය අදාළ වේ.

රජය වඩා හොඳද?

ඉහළ යන මුදල් බෆරයක් ශක්තිමත් මූල්‍ය තත්ත්වයක ලකුණක් ලෙස පහසුවෙන් වැරදි ලෙස අර්ථකථනය කළ හැකිය. කෙසේ වෙතත්, ණය මුදල් සහිත මුදල් බෆරයක් සමඟ, මෙය එසේ නොවේ.

ද්‍රවශීලතාව අනුව, රජය වඩා හොඳ ස්ථානයක සිටී. මුදල් බෆරය මඟින් ණයට ගැනීමට වෙළඳපොළට නොපැමිණ හදිසි මූල්‍ය අවශ්‍යතා සපුරාලීමට භාණ්ඩාගාරයට හැකියාව ලැබේ; සහ වඩාත් වැදගත් ලෙස, ණය දෙන්නන්ගේ ඉල්ලන අස්වැන්න ඉතා ඉහළ බව පෙනෙන විට, සාමාන්‍ය බැඳුම්කර වෙන්දේසිවලදී ණය ගැනීම අඩු කිරීමට ඉඩක් නිර්මාණය කරයි.

දැන්, පොලී පිරිවැය අනුව, රජය නරක තත්වයක සිටී. රජය භාවිත නොකරන ණයට ගත් මුදල් තබා ගැනීමට ඵලදායී ලෙස ගෙවමින් සිටී. මුදල් ශේෂයට පොලියක් උපයා ගත හැකි නමුත්, එය ණයට ගැනීමට ගෙවූ මුදලට වඩා අඩු අනුපාතයක් – එය මුදල් ශේෂය තබා ගන්නා සෑම දිනකම ශුද්ධ අලාභයක් සිදු කරයි.

එබැවින්, ධනාත්මක මුදල් ශේෂයක් කෙටි කාලීන ද්‍රවශීලතා පීඩනයන් ලිහිල් කළ හැකි වුවද, එය රජය වඩා හොඳ මූල්‍ය තත්ත්වයකට පත් නොකරයි.

ඇත්ත වශයෙන්ම, මුදල් ශේෂය ද්‍රවශීලතා අවශ්‍යතා ඉක්මවා ගිය විට, මූල්‍ය ප්‍රතිඵලය සෘණාත්මක වේ – මන්ද එය ණය සහ පොලී බර වැඩි කරයි. එබැවින්, මුදල් බෆරයක් තිබීම ධනාත්මක වුවද – එය රජයට ඉතා ඉහළ අස්වැන්නක් ඉල්ලා සිටින වෙන්දේසි ලංසු පසුපසට තල්ලු‍ කිරීමට ඉඩ සලසයි; එයින් විශාල ප්‍රමාණයක් තිබීම සෘණාත්මකයි – රජයට වහාම අවශ්‍ය නොවන මුදල් තබා ගැනීම සඳහා අමතර පොලී බරක් දරා ගැනීමට සිදුවන බව වෙරිටේ පර්යේෂණ ආයතනය පැවසීය.

2026 ජනවාරි මාසයේදී ශ්‍රී ලංකාවේ මූල්‍ය තත්ත්වය තියුණු ලෙස ශක්තිමත් වූ අතර, ප්‍රාථමික අතිරික්තය වසරින් වසර 86.7% කින් ඉහළ ගොස් රුපියල් බිලියන 222.82 ක් වූ අතර සමස්ත අයවැය හිඟය රුපියල් බිලියන 3.81 ක් දක්වා 96.8% කින් අඩු වී ඇති අතර එය ආසන්න සමතුලිත තත්වයක් පෙන්නුම් කරයි. බදු එකතු කිරීම් ඉහළ යාම හේතුවෙන් ආදායම් වර්ධනය 35.3% කින් ඉහළ ගොස් ශක්තිමත්ව පැවති අතර, වියදම් බොහෝ දුරට සීමා වී ඇති අතර එය 1.4% කින් ඉහළ ගොස් තිබේ.

දිට්වා සමයෙන් පසු රුපියල් බිලියන 500 ක වියදම් වෙන් කිරීමක් තිබියදීත්, වැඩිදියුණු කළ කාර්ය සාධනය, අඛණ්ඩ මූල්‍ය ඒකාබද්ධතාව පිළිබිඹු කරන අතර ගෝලීය බලශක්ති කම්පනවල බලපෑම අවම කිරීම සඳහා රුපියල් බිලියන 100 ක කෙටි කාලීන සහන පැකේජයක් සඳහා ඉඩක් නිර්මාණය කර ඇත.”